L'ESSENTIEL EN 30 SECONDES

  • Les actionnaires de Lumentum recevront 4,5 actions Marvell par titre, soit une valeur d'entreprise implicite d'environ 115 milliards de dollars ; ils détiendraient environ 33 % de l'ensemble.
  • Les deux groupes visent un marché adressable combiné d'environ 550 milliards de dollars d'ici 2030 et disent entrevoir plus d'un milliard de dollars de synergies annuelles, surtout sur le coût des ventes.
  • La finalisation est prévue au premier semestre 2028, sous réserve du feu vert des actionnaires des deux sociétés et des régulateurs ; la date butoir du contrat, fixée au 1er novembre 2027, peut être repoussée en 2028.

Marvell Technology a conclu un accord pour acquérir Lumentum, fabricant de lasers et de composants optiques destinés aux centres de données d'IA, dans le cadre d'une opération entièrement payée en actions et annoncée le 2 novembre. Selon la presse, la valeur d'entreprise implicite, dette comprise, avoisine 115 milliards de dollars. Le contrat de fusion, déposé par Lumentum auprès de la SEC, l'autorité boursière américaine, a été signé le 1er novembre.

Les conditions

Chaque action Lumentum sera convertie en 4,5 actions Marvell. D'après Investing.com et The Next Web, cela valorise le titre Lumentum à environ 1 132 dollars, soit une prime d'environ 23,9 % sur le cours de clôture du 28 octobre, dernière séance avant que les discussions ne soient connues. Sur une base entièrement diluée, les actionnaires de Marvell détiendraient environ 67 % du nouvel ensemble et ceux de Lumentum environ 33 %, selon la présentation aux investisseurs.

Les deux conseils d'administration ont approuvé l'opération à l'unanimité. Matt Murphy reste président et directeur général, et trois administrateurs de Lumentum, dont son patron Michael Hurlston, entreront au conseil de Marvell. Le contrat prévoit des indemnités de rupture de 5,8 milliards de dollars à la charge de Marvell et de 2,9 milliards à celle de Lumentum dans certains cas, ainsi qu'une indemnité de 3,2 milliards que Marvell devrait verser si l'accord échouait pour des raisons antitrust ou réglementaires.

La logique industrielle

Marvell conçoit des puces d'IA sur mesure, des commutateurs réseau et des circuits d'interconnexion ; Lumentum apporte ses lasers, ses émetteurs-récepteurs optiques, ses commutateurs optiques et ses propres usines de plaquettes. Dans ses lettres aux clients, Marvell estime que le cuivre atteint ses limites face à l'explosion des besoins en bande passante, et qu'une conception conjointe des composants électriques et optiques accélérera la mise sur le marché. La présentation vise un marché adressable combiné d'environ 550 milliards de dollars d'ici 2030 et évoque plus d'un milliard de dollars de synergies annuelles en rythme de croisière, surtout sur le coût des ventes. Marvell s'attend à une hausse de son bénéfice par action ajusté dès la première année suivant la finalisation, sans avancer de chiffre.

Les prochaines étapes

L'opération doit être approuvée par les actionnaires des deux sociétés, obtenir le feu vert antitrust américain et d'autres autorisations, et un document d'enregistrement doit encore être déposé. Marvell table sur une finalisation au premier semestre 2028 ; la date butoir du contrat, le 1er novembre 2027, peut être prolongée par étapes jusqu'en août 2028 si l'examen réglementaire s'éternise. D'ici là, les deux groupes restent séparés, et le nom et la marque Lumentum seront à terme intégrés à Marvell, selon une FAQ destinée aux salariés.